在近期的上市传闻中，大连万达商业管理集团有限公司向债券市场公布了2020年度业绩。 在万达商管持续推进上市工作的节点上，外界可以探寻其资产质量。
企报显示，万达商管2020年实现营业收入391.34亿元，同比下降50.25%； 利润总额187.67亿元，同比下降44.4%； 净利润138.8亿元，同比下降44.89%； 实现利润135.22亿元，同比下降44.58%。
总体来看，万达商管2020年多项业绩指标较2019年下滑超过40%，其解释主要是2019年有物业销售业务，盈利较多。 有所下降，酒店营业收入下降27.4%，物业销售收入下降100.17%。
值得注意的是，万达广场整体毛利率为70.2%，较2019年提升16.51个百分点。其中，投资性物业租赁及管理毛利率高达74.38%，虽然有所下降，它仍然是领导者。 其背后的主要竞争对手中大连万达影城华府店，华润万象城的毛利率为72%，新城吾悦广场的毛利率为70.76%。
去年受大局影响，万达商管的财务状况也有所恶化。 在手现金415亿元，同比减少逾240亿元。 部分有息负债的偿还及其他费用较大。
不过，公司的短期债务压力并不轻。 一年内到期的非流动负债480亿元。 截至2020年12月31日，万达商管有息负债规模1736.26亿元，其中短期借款8.04亿元，一年内到期的非流动负债（有息部分）478.62亿元元，长期借款856.42亿元，应付债券367.53亿元，其他非流动负债25.65亿元。
期间，万达商管加快归还各项存管资金，从地产集团收回33亿元，用于处置湘潭万达等企业；
2020年，45个万达广场将开业，完成了年初制定的开业目标。 与其他商业购物中心的情况类似，该公司的整体开业计划被迫调整至下半年。 原定全年目标压缩至6-12月，11月开仓8个，12月开仓25个。 .
2020年，子公司万达商业管理集团有限公司新设子公司112家大连万达影城华府店，纳入合并范围。 目前在建万达广场17个，分别位于哈尔滨、天津、丽水、河源、杭州、重庆、武汉等地。
据观点地产新媒体报道，2020年，万达调整了整体商业布局计划，加大一线城市发力力度，北京、上海、广州、深圳等地新开万达广场。
位于深圳宝安的富城万达广场是万达首次进城，也是以轻资产模式为主。 合作方为富诚集团。 同时，深圳龙岗万达广场也计划于2021年6月开业，该项目也是轻资产模式，合作方为华南城集团。
万达商管集团去年表示，截至2020年9月末，年内签约“轻资产”项目53个。 2021年起，万达商管将不再发展“重资产”，即不再投资持有万达广场物业，全面实施“轻资产”战略。
轻资产业务的第三方管理输出被市场认为是上市前极其重要的一步，而万达集团后续的动作似乎是在为这部分商业管理业务的上市做准备。
目前，市场上专注于轻资产商业资产运营管理的公司寥寥无几。 物业管理上市公司多为集住宅管理、商业管理、城市服务为一体的公司。 万达的主要竞争对手新城的商业管理公司仍由A股平台新城控股控制，华润也是如此。
3月29日，万达商业管理集团与珠海市政府签署协议，将重组后的万达轻资产商业管理公司落户珠海横琴。 同时，珠海市国资委出资30亿元入股万达轻资产商业管理公司。
新平台万达轻资产管理有限公司被外界视为主要上市标的。 据悉，万达轻资产管理公司不持有任何物业，全面负责已开业的368个万达广场、155个在建万达广场以及未来开发的所有万达广场的运营管理。 .
截至4月21日，据路透社报道，大连万达拟为万达轻资产商业管理公司募资200亿元，力争年底前赴港上市。
据路透社报道，本次IPO前融资的主要目标是将万达轻资产商业管理公司的估值提升至2000亿元。 万达计划7月前完成本次融资，9月递交IPO申请。 珠海市政府将作为本轮IPO前融资的领投方。
与此同时，另一条线索显示，万达地产集团旗下的乐山万达广场投资有限公司也于近期参与了控股股东中国新城开发的股权竞购，香港证券市场。 该部分标的为中国新城29.17亿股，占已发行股份的29.99%。
万达地产集团是万达集团的另一个地产分支。 2019年业务整合期间，万达商管完成了房地产业务的剥离，新成立的万达地产集团便于承接。 也就是说，万达商管和万达地产分别代表了万达的轻资产和重资产模式。
观点地产新媒体了解到，2019年，万达地产首次入股富泰（香港）投资有限公司； 之后，万达集团退出，新股东为深圳市迪讯实业有限公司，也是渗透后的海外公司。 据分析，万达地产实际上已经完成了“红筹”结构的调整。
不过，万达地产集团要想获得中国新城的壳平台，还需要面对两个竞争对手，中国能源建设集团有限公司和无锡交通产业集团有限公司。其中，中国能源建设集团目前正在推进中国能建和葛洲坝的重组，旨在实现“A+H”双上市。
即便如此，无论是引入珠海国资推动万达商管分拆上市，还是通过中国新城借壳万达地产集团，都表明王健林正在加快推进工作重新连接资本市场。
尤其是作为市场领先的商业运营管理公司之一，万达商管的资本市场之路或许比万达院线和万达体育要好得多。
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