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文字| 天天财经116，作者| 沉石六，编辑| 堂吉诃德
“一天一个价，这行不行了”，这位前锂矿投机者对不断下跌的锂价表示。
五个月前，这家锂炒家在江西宜春上演“疯狂的石头”。
男人、女人、小孩都扛着锄头进山。 “广东、江西、木工、陶瓷、种植等各行各业的人都涌进来了。”村民们说。
这疯狂的一幕就是倒卖锂矿石。
据村民介绍，挖矿一天能挣五六百元，甚至上千元。 锂矿石能成为“致富”，自然这段时间锂矿石价格飙升至59万/吨，成为“锂时代”的“理财产品”。
“锂走遍天下”，连“宁王”宁德时代、“锂王”赣锋锂带着天齐锂业、荣杰进军锂矿市场，争夺矿产资源。
然而，一年多来，锂价从60万/吨跌至20万/吨以下，“锂潮”的浪潮已经退去。 花大钱的宁德时代会是损失最严重的玩家吗？
疯狂的石头
2022年11月，国内电池级碳酸锂混合均价一度高达60.4万/吨。
A股市场掀起“带着锂走遍世界”、“国产锂矿”、“锂超疯狂”的热潮。 最新数据显示，天齐锂业、赣锋锂业、融捷2022年营业收入分别为404.49亿元、418.23亿元、29.92亿元，同比增长427.82%、274.68% 、225.05%。
三大“锂小辈”的毛利率均在50%以上，天齐锂业的化工产品销售毛利率高达85.85%。 要知道，堂堂“宁王”宁德时代同期毛利率仅为20.25%。
稳坐盈利榜首的天齐锂业被券商分析师誉为“成长股”，锂矿周期性被“资深分析师”抛在身后。
“锂超疯狂”的价格让下游动力电池企业叫苦不迭，但为了“保生产”，不少企业还是硬着头皮投资锂矿。 据统计，2022年投资锂矿的企业包括宁德时代、比亚迪、紫金矿业、中矿资源、赣锋锂业、雅化集团、金源、天铁、四川路桥、科力远等。
在众多企业中，宁德时代算是比较大手笔的。
经过19天激战、9次熔断，雪威股权拍卖一炮而红。 宁德时代强势入局，以64亿出价突围。 截获雪威股份。
64亿的竞拍价比第一轮拍卖的2亿元起拍价高出3200%，足见宁王对锂矿的热情。 除斯诺外，宁德时代还投资了北美锂业、刚果锂矿、奉新县尖下窝矿区、玻利维亚盐湖等。
正当宁王积极扩张“锂王国”版图时，锂矿价格断崖式下跌，给宁王打了一针强心剂。 上海有色网公布的数据显示，4月20日锂电池材料报价全线下跌，电池级碳酸锂跌破18万/吨至17.85万/吨，累计跌幅超过65%，今年到目前为止。
锂矿大幅下跌的“暗枪”，迫使宁德时代重新审视手中的锂矿。
根据宁德时代披露的2022年年报数据，期末宜宾天宜锂业科技创新有限公司和志村锂业集团有限公司长期股权账面价值为2.117亿和9.9亿。
两家公司是宁德收购锂矿的重要抓手。 考虑到锂价暴跌以及会计审慎原则，宁德时代可能需要对两家公司的长期股权投资计提减值准备。 值得注意的是，根据会计准则，联营企业长期股权资产计提的资产减值准备是不可转回的。
不平等协议
锂价的下跌打乱了宁德时代的一大动作。
宁德时代不久前提出了返利计划：
2023年至2025年，宁德时代采购的电池将按照碳酸锂价格联动定价。 年底，客户采购碳酸锂超过20万/吨的部分，50%按20万/吨结算，其余50%按市场价结算。
关键词，20万/吨以上。
该计划提出时，电池级碳酸锂价格仍在40万/吨以上，车企仍能得到宁德时代的“回扣”，并会与宁德时代签订长期协议。 但现在电池级碳酸锂价格为17.85万/吨。
回扣计划已简化为“不平等协议”。
宁德时代是否会延续返利计划，能否延续，值得打一个问号。
据后来的报道称，锂矿价格跌破了合同价，很多企业为了省钱宁愿延迟发货。 “在锂价下跌如此之快的情况下，违约金与提前交货损失的钱相比根本不值一提。”
宁德时代会迎来违约潮吗？ 财务数据显示，2022年3月31日至2023年3月31日，锂资源居高不下，宁德时代合同负债从150.5亿飙升至258.7亿，增幅71.93%。
金额巨大、合同价格高、期限不短。 姜力曾透露：“车厂尤其是乘用车企业的定点合同一般都是5到6年，所以我们从2022年开始接到的订单就已经是2026年到2030年的订单了。”
宁德能否保住旧订单？
值得一提的是，宁德时代近年来不断设立新工厂、扩大产能，积累了大量库存。 截至2022年底，宁德时代账上仍有库存766.7亿，同比增长90.72%。 宁德时代需要一段时间来消化库存。
为此，宁德时代不惜降低产能利用率。 据财联社近日报道，工人的轮班由之前的“工作7天休息1”变为“工作5天休息1”甚至“工作4天休息3”，部分员工的工资也随之上涨。从10000元变成了4000元。
两朵花盛开，每朵代表一根树枝。 在保住老订单的同时，宁德也迅速拿下新订单。
但现实却给了宁王一记耳光。
过去，当锂价持续上涨时，“锂价上涨”共识支撑了看涨预期。 早买就意味着赚，所以尽管锂价高企，车企还是不得不与宁德时代达成协议。
然而，当锂价下跌如此之多、如此之快时，“锂价上涨”的共识很快就被打破，“疯狂的石头”变成了“越来越便宜的石头”。
车企心中出现了新的共识——“锂价将持续下跌”。
根据中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心发布的评估报告，截至2020年底，全球锂矿石估算储量相当于碳酸锂约1.28亿吨。 锂并不稀缺，也不缺乏碳酸锂产能。 据SMM数据显示，2022年我国碳酸锂产能约54万吨，产量约34万吨，同比增长39.1%。 预计2023年产能将持续释放。
下跌共识成立，锂价迎来戴维斯双杀。
锂的底部在哪里？
True 创始人兼总裁莫克预计，年底碳酸锂价格可能会降至15万/吨以下，2024年碳酸锂最低价格可能达到5万/吨左右。
孚能科技董事长王宇表示，碳酸锂实际成本在每吨3万左右，预计价格还会进一步下跌。 未来跌至10万/吨以下也不是没有可能。
跌幅之下，永福很难与宁德签订订单。 据极氪CEO安聪慧测算，碳酸锂价格每下调1万/吨，将为极氪新能源汽车贡献成本575元，毛利贡献为0.2%。
为了多赚575元，车公司想等，宁王也只好等车公司。
千亿豪赌
“赌博”这个词贯穿了曾毓群的一生。 在曾毓群的办公室里，“赌强”两个字一直挂着。
2021年锂矿价格大幅上涨，曾毓群将近千亿筹码押注于钠电池和电池回收行业。 据统计，如果佛山基地总投资不超过238亿元，建设50万吨废旧电池材料回收及相应的磷酸铁锂正极材料； 宁德福鼎基地总投资约217亿元，规划产能包括30万吨电池回收； 宜昌基地：项目总投资约320亿元。 规划建设年产4万吨再生石墨、30万吨电池回收项目。
电池回收行业有赛道吗？ 中泰证券预计，2025年废旧动力电池回收市场规模为331.4亿元，2030年为1485.33亿元。
乍一看，电池回收是门好生意。 但目前电池回收行业并不是一个好的赛道。
新能源汽车销量将在2021年爆发，按照早期动力电池平均报废周期5-6年计算，动力电池的退役热潮要等到2026年。
也就是说，宁德时代在电池回收赛道上下赌注数千亿，红利要到2026年才能兑现。
但宁德时代能等到2026年吗？
专业人士研究表明：以正极材料为实验对象，根据市场情况，处理1吨锂电池废料，花费2.5万元，可回收95.7公斤碳酸锂。 也就是说，当废旧电池收购成本为0、碳酸锂价格为25万元时，金属锂的回收价值只能覆盖加工成本。
25万是锂回收的“生命线”，这是良好状态下的理论成本。 事实上，锂电池废品从终端到回收厂需要庞大而复杂的废品回收网络，宁德时代需要支付更多费用才能获得废旧电池。
250,000 > 180,000，电池回收不再经济。
回顾电池回收行业，2021年企业数量将从3400家猛增至24503家，增幅近720%。
电池回收行业研究报告充满了“环保”和“优质矿产资源”的字眼，分析师对此赞不绝口、赞不绝口。 短短两年时间，以往定期更新的电池回收周报研究所也在今年年初停止更新，布兰妮成了“牛太太”。
从根本上讲，它是一个词“锂”。
锂矿石价格如山崩般下跌，矿工们“点石成金”的梦想破灭了。 花了不少钱的宁王被一块“锂矿”划伤了。
宁德时代最终沦为锂矿炒作时代的“失败者”。
